RECESSION RECOVERY ALPHABET?

الأبجدية واستعادة الكساد

ما هو شكل الأبجدية الذي سيتخذه الانتعاش الاقتصادي الذي يأخذ شكل المضاربة؟ هل هو ركود على شكل L أو U أو V أو W أو VL؟ وتكثر التكهنات حول الحرف أو الرمز الذي يميز الشكل الذي تتخذه الأزمة على أفضل وجه. تتميز كل أبجدية بمدى وطريقة عودة الاقتصاد إلى مسار النمو “الطبيعي”. استجابت أسواق السلع برفع الأسعار. وسيستغرق الخروج من هذا الركود بعض الوقت، مع العديد من المزالق. لقد شعر الاقتصاد بالألم الناجم عن الركود المروع في الإسكان وضغط الائتمان في جميع أنحاء العالم. أما احتمال استمرار نمو إنفاق المستهلكين فسيكون ضعيفا لبعض الوقت، وسيكون سوق العمل بطيء الاستجابة لما يسمى بالانتعاش. 

فما هو نوع السياسة النقدية والمحفز المالي الذي سيساعد الاقتصاد على تسلق الفجوة؟ يلخص ذلك؛ الأسئلة العظيمة التي تسود بينما يحاول العالم إنهاء الركود العظيم.

بعد انهيار بنك ليمان براذرز والفشل شبه التام لشركة AIG في منتصف سبتمبر، انهارت السوق المالية العالمية، وتجمدت أسواق الائتمان العالمية، وانهارت أسعار السلع والأسهم في جميع أنحاء العالم. الركود العالمي موجود بالفعل هنا. تتحمل الولايات المتحدة أخطر أزمة مالية منذ الكساد الكبير. تقلص الاقتصاد بمعدل بلغ ٥.٥٪ سنويا بين سبتمبر ٢٠٠٨ ومارس ٢٠٠٩ (Wesbury and Stein, 2009)، وهو تباطؤ صادم دفع الاقتصاد العالمي إلى الركود لأول مرة منذ الحرب العالمية الثانية. أدى فقدان ٦.٥ مليون وظيفة منذ ديسمبر ٢٠٠٧ إلى زيادة حادة في معدل البطالة منذ الثلاثينيات في الولايات المتحدة. والسؤال الآن هو ما مدى سوء هذا الركود، وإلى متى؟

كان معظم الاقتصاديين يتوقعون ركوداً على شكل حرف V في الولايات المتحدة، وركود حاد مشابه للركود الأمريكي في عامي ١٩٩٠ و٢٠٠١، وركود عام في الاقتصاد العالمي سيكون أشد من الركود في بداية العقد. في الركود العالمي الحالي، قد تكون بعض اقتصادات الأسواق الناشئة قادرة على تحقيق نمو الصادرات نتيجة للانخفاض الكبير في قيمة العملة الذي حدث بالفعل. ومع ذلك، يبدو من المحتمل أن تكون المساهمة في التعافي من الصادرات متواضعة بسبب ضعف توقعات النمو التجاري للشركاء التجاريين.

الركود على شكل حرف V عميق، وهو هبوط سريع ولكنه قصير العمر (أقل من ٨ أشهر) يتبعه ارتداد قوي مرة أخرى. نظرًا لأن الركود الحالي في الولايات المتحدة قد استمر بالفعل ١٨ شهرًا (من ديسمبر ٢٠٠٧)، يبدو أنه فات الأوان للنظر في حدوث ركود على شكل حرف V، وليس ١) على شكل حرف U (انتعاش أبطأ مع وقت أطول قضى في القاع)، حيث أن هناك بالفعل علامة على التعافي ولا ٢) الركود على شكل حرف L هو نسخة مطولة من الركود على شكل حرف U حيث النمو الاقتصادي.

بعد انهيار سوق الأسهم في أكتوبر / تشرين الأول ٢٠٠٨، بدأ الناس يتحدثون عن الركود المخيف على شكل حرف L (الذي ينخفض ​​فيه النشاط الاقتصادي عن جانب الجرف ثم يبقى أفقيًا). يعكس صعود وول ستريت خلال الشهرين الماضيين منذ أوائل مارس ٢٠٠٩ الاعتقاد بأن الشكل L تم تجنبه بشكل حاسم، ويقترح أن يراهن المستثمرون على شكل V بدلاً من شكل U للاقتصاد. أثار ارتفاع سوق الأسهم المتفجرة الآمال بأن الأسوأ قد انتهى بالفعل وأن الاقتصاد لم يعد على حافة هبوط عميق طويل الأمد. فهل الطفرة المصغرة الأخيرة في سوق الأسهم دليل نهائي على الانتعاش؟

كان الاقتصاد في حالة ركود لأكثر من عام، وانكمش بسرعة في نهاية عام ٢٠٠٨، ومن المرجح أن يستمر في الانكماش خلال النصف الأول من عام ٢٠٠٩ وربما بعد ذلك. يعبر بعض الاقتصاديين، بما في ذلك بول كروغمان ونوريل روبيني وفرانكلين ألين، عن آراء متشائمة إلى حد ما بشأن الانتعاش ويتوقعون أن تشهد الولايات المتحدة ركودًا على شكل حرف W – تراجع مزدوج – يتبعه طفرة في الاقتصاد العالمي. قال بول كروجمان الحائز على جائزة نوبل في كانون الثاني (يناير): “يبدو هذا كثيرًا مثل بداية الكساد الكبير الثاني”. يبدو أن الارتفاع في وول ستريت، وفقًا لبول كروغمان، ينظر إليه كما لو أن المستثمرين يعتبرون أن الاستلام على شكل حرف V، والسهم يسعر الآن انتعاشًا سريعًا في حالة الركود على شكل حرف V، والتي يعتبرها كروغمان للغاية من غير المرجح. يجادل هو وآخرون بأن الارتفاع هو وهم يغذيه أسعار الفائدة بالقرب من الصفر في المئة، وضعف الدولار وارتفاع أسعار السلع.

يبدأ الركود على شكل حرف W مثل شكل حرف V ولكن ينتهي به الأمر إلى التراجع مرة أخرى بعد ظهور علامات زائفة على التعافي. الركود على شكل حرف W أو يسمى أحيانًا الركود المزدوج، يحدث عندما يكون الاقتصاد يعاني من الركود، ويخرج من الركود بفترة قصيرة من النمو، لكنه سرعان ما يعود إلى الركود. ينخفض ​​الاقتصاد مرتين قبل أن يتحقق الانتعاش الكامل. المثال الأكثر استشهاداً للركود على شكل حرف W هو الركود الذي حدث عام ١٩٨٠ في الولايات المتحدة. يحكم المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية على حدوث ركودين في أوائل الثمانينيات. سقط الاقتصاد الأمريكي في الركود الأول من يناير ١٩٨٠ إلى يوليو ١٩٨٠، وانكمش بمعدل سنوي يبلغ ٨٪ من أبريل إلى يونيو ١٩٨٠. ثم دخل الاقتصاد في فترة نمو سريعة، وفي الأشهر الثلاثة الأولى من عام ١٩٨١ نما ٨.٤٪ معدل سنوي.

عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي تحت إشراف بول فولكر أسعار الفائدة ليضغط على التضخم، تراجع الاقتصاد مرة أخرى إلى الركود (ومن ثم، “التراجع المزدوج”) من يوليو ١٩٨١ إلى نوفمبر ١٩٨٢. ثم دخل الاقتصاد في فترة من النمو القوي في الغالب بقية العقد. يعتبر الركود على شكل حرف W أمرًا مؤلمًا لأن الكثير من المستثمرين الذين يقفزون مرة أخرى إلى الأسواق بعد أن اعتقدوا أن الاقتصاد قد وجد نهاية قاعًا يحترق مرتين – مرة في الطريق إلى الأسفل ثم مرة أخرى بعد التعافي الكاذب.

الركود الحالي ليس مجرد ركود منتظم. هذا الركود مختلف، لأنه ناجم عن الاضطراب في الإسكان والتمويل وعوامل أخرى بدلاً من التصنيع أو ضعف إنفاق المستهلكين. من المرجح أن يكون الركود الحالي خطيراً وقد يكون أشد من أي تراجع اقتصادي منذ الكساد العظيم في الثلاثينيات. يصف بعض الاقتصاديين الفوضى الاقتصادية اليوم بأنها “الركود الكبير”. لقد جمع الركود الكبير في ٢٠٠٨-٢٠٠٩ بين أربعة ركود واحد: الأول: الركود التقليدي على شكل حرف V؛ ثانياً: فقاعة تذوب في السكن مثل انهيار فقاعة الإنترنت. ثالثًا: أزمة ائتمان مماثلة لأزمة S&L – فقط عالميًا وأكبر بكثير، وأخيرًا، صدمة أسعار النفط، ليست مفاجئة مثل صدمات سبعينيات القرن الماضي، ولكنها أكثر ثباتًا.

قال صندوق النقد الدولي في ٢٢ أبريل ٢٠٠٩ إن الاقتصاد العالمي سوف ينكمش بنسبة ١.٣٪ هذا العام، وخفض توقعاته في يناير بنسبة ٠.٥٪. وقال صندوق النقد الدولي إن التعافي سيستغرق وقتا أطول من المعتاد لأن الركود سببه أزمة مالية عالمية. إذا لم تعالج الولايات المتحدة والعالم المشاكل الكامنة في قلب الانكماش الاقتصادي – حيث لا يزال هناك العديد من المشاكل الأساسية – فمن المحتمل أن ينزلق الاقتصاد مرة أخرى إلى الركود. قد تقدم حزم التحفيز المالي مجرد دفعة مؤقتة للنمو.

وبينما يخرج الاقتصاد الأمريكي الآن تدريجياً من الركود التقليدي ويبدأ النمو الاقتصادي، من المرجح أن يتبعه تباطؤ ثان في العامين المقبلين بسبب انخفاض أسعار المنازل؛ استمرار الخسائر من أزمة الائتمان وارتفاع أسعار النفط الخام. يجري دفع الاقتصاد بين التعزيز قصير الأجل لخفض أسعار الفائدة وبين التخفيضات الضريبية القادمة ومن ناحية أخرى القوة الهابطة القوية لانخفاض أسعار المساكن. تقييد الائتمان وارتفاع سعر النفط الخام. قد يستمر الأخير في التأثير على النمو بعد فترة طويلة من الشعور بالأول. المشاكل المتبقية في الائتمان والسكن ستضعف الانتعاش عندما يحدث.

في هذا الوقت، هناك علامة على بعض النمو في الاقتصاد، ولكن كله من صنع الحكومة. ماذا سيحدث عندما ينحسر تدفق الأموال العامة – بدءًا من العام المقبل عندما يتم إنفاق جزء كبير من حزمة التحفيز وتوقف الهبة الحكومية.

– والاقتصاد لن يكون قوياً بما يكفي ليقف بمفرده. إذا لم يرتفع إنفاق المستهلكين بشكل كبير، فمن المحتمل أن يواجه الاقتصاد تراجع / انتعاش على شكل حرف W وليس على شكل حرف V. لا يزال يتعين على المستهلكين الاستمرار في الإنفاق بعد انتهاء أموال الحكومة من حزم التحفيز المختلفة أو خطر حدوث ركود على شكل حرف W. سوف يتم تقييم علامات الحياة في الاقتصاد العالمي بمجرد أن تبدأ الحكومات والبنوك المركزية في سحب إجراءات التحفيز غير المسبوقة.

يتم قياس النمو الاقتصادي بشكل عام من خلال الناتج المحلي الإجمالي GDP وهو القيمة السوقية لجميع السلع والخدمات النهائية المنتجة داخل حدود بلد ما في سنة معينة، في حين يتم تعريف الركود الاقتصادي ببساطة على أنه ربعين متتاليين. نمو الناتج المحلي الإجمالي السلبي. عادة، تنجم الركود عن انخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي، والذي يرجع في حد ذاته إلى التباطؤ في أوامر التصنيع، وانخفاض أسعار المساكن والمبيعات، وانخفاض الاستثمار في الأعمال التجارية. هذا يخلق منحدر هبوطي في التصنيع وزيادة تسريح العمال. بالإضافة إلى ذلك، قوة عاملة غير مدربة من سنوات من الرضا عن النفس في التعليم وفرار العمل في الخارج. نتيجة هذا التباطؤ هو انخفاض العمالة وارتفاع البطالة، مما يؤدي إلى تباطؤ في مبيعات التجزئة.

تستمر التوقعات على المدى القريب للاقتصاد الوطني الأمريكي في التحسن، ولكن التعافي الكامل سيكون بطيئًا في المستقبل. بعد تقلص هذا العام، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي العام المقبل، ولكن سيتم فقدان مئات الآلاف من الوظائف الإضافية وستزداد البطالة في عام ٢٠١٠. ولن تنمو الوظائف الصناعية الأمريكية للعام بأكمله حتى عام ٢٠١١، وقد يستغرق الأمر أخيرًا عامين آخرين لاستعادة قوائم التوظيف إلى المستوى المسجل في عام ٢٠٠٧. وهنا تكمن المشكلة حقًا. بحكم التعريف، الانتعاش هو المرحلة في الدورة الاقتصادية حيث يبدأ التوظيف والناتج في الارتفاع إلى مستواهما السابق. التوظيف هو المفتاح. نمو الناتج المحلي الإجمالي وحده لا يمكنه إطعام الأسرة أو دفع الرهن العقاري. وبشكل عام، من المتوقع أن تتوسع المشكلات الاقتصادية بدرجات متفاوتة من الخطورة لعدة سنوات أخرى.

مثل اليوم التالي ليلًا، سيتبع الانتعاش هذا الركود، ولكن هناك شكوك متزايدة في أن الحديث عن الانتعاش هو الوهم في وول ستريت وأن الاقتصاد قد ينغمس في الركود مرة أخرى إذا لم يتحسن سوق العمل قريبًا. إذا استقرت البطالة أو ازدادت سوءًا، فلن يرتد إنفاق المستهلكين بقوة، وستستمر خسائر القروض المصرفية في الارتفاع، ولا يعد الانتكاس الركود أمرًا مستبعدًا. نهاية الركود سوف تعتمد بشكل أساسي على التحسن في أسواق العمل. كان التفاؤل بشأن وتيرة تسريع الاقتصاد مبالغا فيه. إن الأزمة الاقتصادية لم تنته بعد. إذا كان هناك انتعاش على الإطلاق – بسبب التحفيز المالي – فلن يكون مستدامًا.

على الرغم من أن الاقتصاد يظهر بالفعل مؤشرات مبكرة على الاستدارة بعد الركود الاقتصادي الكبير، يرى البعض أن علامة التعافي غير واقعية. يعمل الاقتصاد والأسواق المالية من خلال مشاكلهما، وسوف يستقران في نهاية المطاف ويعززان بمفردهما. سوف يتعافى الاقتصاد حتى في غياب استجابة فعالة للسياسة المالية الفيدرالية، ولكن لتسريع الانتعاش، ستكون هناك حاجة إلى ذلك.

علاوة على ذلك، فإن الانتعاش بطيء، مقارنة بحزمة التحفيز التي تم تنفيذها في وقت سابق. ضخت البنوك المركزية آلاف المليارات من الدولارات من الأموال الجديدة في النظام المالي على مدى العامين الماضيين في محاولة لمنع الكساد. والانتعاش هو عاطل عن العمل. “إن الانتعاش يقوم على تدمير العملة. قال مايكل بينتو، كبير الاقتصاديين في شركة دلتا جلوبال أدفايزرز، وهي شركة لإدارة الأموال، إنه مع انخفاض الدولار، يرتفع كل شيء بالدولار. انخفض الدولار بنسبة ١٠٪ مقابل سلة من العملات منذ أن ارتفعت الأسهم في أوائل مارس. في الوقت نفسه، ارتفع سعر النفط بنسبة ٥٠٪ تقريبًا. ارتفعت أسعار فول الصويا بنسبة ٢٥٪ تقريبًا بينما ارتفعت أسعار السكر الآجلة بنسبة ٦٥٪ تقريبًا. وارتفع سعر النحاس بنحو ٧٥٪.

إذا استمر اتجاه أسعار السلع الأعلى هذه، فمن المحتمل جدًا أن يتم تمرير زيادات الأسعار في نهاية المطاف إلى المستهلكين. قد يدفع هذا التطور الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة في محاولة لتهدئة التضخم. إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة، أو كان على الحكومة رفع الضرائب بعد بدء التعافي (الحقيقي) في عام ٢٠١٠، فقد يتم دفع الاقتصاد مرة أخرى إلى الركود. إن خطر الركود على شكل حرف W واضح في هذا السيناريو.

حتى عام ٢٠٠١، كانت عمليات الاسترداد متناسبة مع الركود: كلما كان الانخفاض أكبر، كلما كان الارتداد أكبر. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة سحقت الطلب على السيارات والمنازل وغيرها من مشتريات التذاكر الكبيرة مما أدى إلى الركود. وبينما انهار الطلب، تراكمت مخزونات الأعمال، مما تسبب في تخفيض الشركات للإنتاج. بمجرد انخفاض أسعار الفائدة، سوف يتسارع الطلب المتضمن. سيتعين على الشركات إنتاج أو زيادة إنتاجها لتلبية الطلب. هذا الركود الكبير يختلف قليلاً عن الركود السابق ولا يمكن اعتباره ثانويًا. كان الهبوط الأولي عميقًا وواسع الانتشار، لذا من الصعب تخيل الارتداد.

خلال العقد الماضي، اعتمد صانعو السياسات على سلسلة من الأدوات البسيطة لمحاربة الركود وتعزيز النمو: قطع أسعار الفائدة، وتخفيض الحكومة لمعدل الضرائب، وسوق مالية غير خاضعة للتنظيم توفر أموالاً سهلة. ركزت السياسة على جانب الطلب الذي قد لا يعمل الآن لعدة أسباب. في وقت سابق من هذا العقد، لم تصل أسعار الفائدة أبدًا إلى أن توافر الائتمان المرتفع والسهل يتسبب في فقاعة الإسكان التي دفعت ملكية المنازل إلى أبعد من المعايير التاريخية. لا يبدو انخفاض أسعار الفائدة.

لتقديم الكثير من الفوائد هنا لسوق الإسكان، في حين أن المنازل لا تزال تتناقص في القيمة ومخزون المنازل غير المباعة كبير جدًا، وشروط الائتمان الخاصة بالبنك ضيقة جدًا بحيث من المحتمل أن يكون هناك القليل من الطلب المكبوت. في الوقت نفسه، فإن مخزونات التصنيع منخفضة جدًا بالفعل ومن المرجح أن تظل على هذا النحو، نظرًا لإدارة سلسلة التوريد الأكثر كفاءة. لذا يتعين على الحكومة تغيير استراتيجيتها للمساعدة على التعافي.

هناك العديد من التكهنات والاقتراحات حول استراتيجية الخروج بشأن هذا الركود. ستبقى سياسة الاقتصاد الكلي موجهة نحو استعادة الشروط المنظمة في أسواق الائتمان وتوفير حوافز كافية للتأكد من أن الركود ليس عميقًا أو طويل الأمد دون مبرر وأن الانتعاش قوي بما فيه الكفاية. الخطر الأكبر هو أن الحكومات قد يجبرها المستثمرون العالميون على إمكانية الركض على العملة، الأمر الذي سيجبرهم على زيادة أسعار الفائدة. يبدو أن البنوك هي العدو رقم واحد لأن حركتهم تعوق الجهود المبذولة في طريق الانتعاش، ولكن عليهم أن يكونوا جزءًا لا يتجزأ من الانتعاش. يتعين على البنوك القيام بعملهم في المنزل حتى يبدأ الائتمان للشركات والأفراد في الجري مرة أخرى، ومن المرجح أن يظل التوظيف والإسكان راكدين.

هناك تطورات طبيعية تطلق الانتعاش وتدفع الاقتصاد. تتضمن هذه التسلسلات الأفراد والشركات التي تستجيب للفرص والحوافز. يجب أن تركز الحكومة على العرض حيث أن العمل الاقتصادي موجود بالفعل. عندما يستجيب السوق، ينتج هؤلاء الأفراد والشركات المزيد من السلع والخدمات التي يتم تقييمها في السوق، مما يؤدي في الوقت نفسه إلى زيادة الإنتاج والطلب والدخل. تحدد سياسة التحفيز الفعالة هذه العمليات الاقتصادية وتسعى إلى تسريعها.

هذه المرة، تبدو إمكانية قيام الحكومة بتخفيض معدل الضريبة ضئيلة جدًا إلى شبه مستحيلة، نظرًا لأن الإنفاق الحكومي يتجاوز بالفعل إيرادات الضرائب؛ وبدلاً من ذلك، يتعين على الحكومة تخفيض معدلات الضرائب الأعلى على الأفراد والشركات الصغيرة والشركات للمساعدة على التعافي. تزيد الضرائب المرتفعة على العمال من تكاليف الرواتب، بينما تقلل الضرائب المرتفعة على الشركات من العائد على المستثمرين، في حين أن معدلات الضرائب الهامشية الأقل عادة ما تحفز الاقتصاد لأنها تحسن الحوافز التي تواجه الأفراد والشركات للعمل والاستثمار والمجازفة واغتنام الفرص. وكلما سارعت الحكومة في تقليل الضرائب، كان ذلك أفضل. عدم اليقين بشأن الإجراءات الحكومية لدفع الانتعاش يدفع الشركات إلى تأجيل الاستثمار وخلق فرص العمل. لماذا بناء مصنع إذا كنت لا تعرف ما هي السياسات التي ستكون؟

إن الإنفاق الحكومي على العجز ليس بالجديد. الحاجة الاقتصادية للإنفاق لتكملة الطلب من القطاع الخاص. المشكلة في إنفاق الحكومة هي أنها لا تستطيع “خلق أو حفظ” الوظائف. يأخذ العمل من القطاع الخاص لإعطاء القطاع العام. باختصار، يرتفع الإنفاق الحكومي غير المسبوق وينخفض ​​الإنفاق الخاص، مما يغير تركيبة الطلب ولكن ليس الإجمالي. في هذه الأثناء، سيتم تمويل العجز الزائد عن عائدات الضرائب بالاقتراض من القطاع الخاص، مما يحرم الدولة من الائتمان اللازم لاقتصاد قوي.

ماذا عن تحرير السوق المالية؟ مع انخفاض قيمة الدولار مقابل العملات الأخرى في العالم، من المشكوك فيه أن السوق المالية غير المنظمة ستوفر المال السهل. يعتقد فرانك ألين أن أسواق الإسكان والعقارات الأخرى يجب أن تظهر علامات استقرار قبل أن يتم اعتبار الانتعاش الاقتصادي جاريًا حقًا. يعتقد ألن، مثل كروغمان، أنه لا ينبغي تجاهل الطفرة الأخيرة في وول ستريت، لكن يبدو أن الارتفاع كان “قصير النظر” قليلاً.

إن الأزمة الاقتصادية الحالية – الركود العالمي – هي نتيجة سنوات عديدة من عدم المسؤولية، سواء في الحكومة أو في القطاع الخاص. يجب أن يكون الاقتصاد الأمريكي، الذي لا يزال الأكبر في العالم، بسوق ١٤ تريليون دولارًا، المخارج الأولى للركود العالمي، على الرغم من أنه من غير المحتمل أن يكون قويًا بما يكفي ليكون قاطرة الانتعاش العالمي بسبب عجز ميزان المدفوعات والعجز الحكومي. للحد من عجز ميزان المدفوعات، كان هناك الكثير من الحديث عن التحفيز الاقتصادي الناتج عن زيادة الصادرات (الناتجة عن ضعف الدولار). بالنسبة للربع الثاني من عام ٢٠٠٧، ساهمت زيادة صافي الصادرات بنسبة ١.٣٢٪ في إجمالي نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة ٣.٨٪. بلغت مساهمة الربع الثالث ١.٣٨٪. ولكن بالنسبة للربع الرابع، انخفضت المساهمة في نمو الناتج المحلي الإجمالي من صافي الصادرات إلى ٠.٤١٪. هذا لا يبدو كمبلغ سيساعد على تحفيز الاقتصاد كثيرًا. الأسواق الناشئة، وخاصة الصين، لديها بعض الحركة وربما لديها القدرة على إخراج الاقتصاد العالمي من الركود العظيم. نمو الصين قوي ومصارفها مليئة بالنقود، ولكن هل ستقبل الصين هذا الالتزام؟

REFERENCE

1. Bremmer, Ian and and Nourel Roubini. Expect the World Economy to Suffer Through 2009. Opinion, The Wall Street Journal, January 23, 2009.
2. Han, Marie-France. Roubini says U.S. Economy May Dip Again Next Year. Reuter,
3. May 28, 2009.
4. Krugman, Paul. Fighting Off Depression. Opinion, New York Times, January 4, 2009,
5. Krugman, Paul. The Great Recession versus the Great Depression. The New York Times, March 20, 2009.
6. Leonhart, David. Job Losses Show Breadth of Recession. Economic Scene. March 3, 2009
7. Mihm, Stephen. Dr. Doom. The New York Times. August 15, 2008.
8. Wesbury, Brian S. and Robert Stein. The Recession is Over. Forbes.com, May 5, 2009.

Loading...

Taking too long?

Reload document

| Open in new tab

تحميل الملف [277.29 KB]